京津冀水泥行業(yè)，路在腳下
投資要點
我們興業(yè)建材從6月中期策略提示布局水泥，7月開始積極建議買入冀東為代表的水泥股，超額收益比較明顯，絕對收益也正在體現(xiàn)。上周一也在第1期專家講壇中邀請了水泥專家劉作毅對下半年水泥市場情況與投資者作了交流溝通，市場反饋也比較不錯。當(dāng)前時點，我們?nèi)匀环e極推薦水泥板塊，主要邏輯在于以下幾點：
第一、水泥是近期邊際變化最大的周期行業(yè)，價格剛剛啟動，業(yè)績增速3季度大概率轉(zhuǎn)正。近期天氣稍好，華北、華東熟料價格就有反彈，說明了價格到底的現(xiàn)實和不錯的需求。加上主導(dǎo)企業(yè)盈利和協(xié)同意愿強烈，4季度旺季漲價將超過2季度。
第二、京津冀地區(qū)是今年邊際改善最大的區(qū)域，一體化方案實質(zhì)性落地帶來明顯的需求增量，龍頭企業(yè)合并顯著提升區(qū)域集中度，未來區(qū)域盈利有望實現(xiàn)大幅提升。假設(shè)16年重組完成，17年開始并表，預(yù)計公司16-18年凈利潤分別為0.56、25、31億元，對應(yīng)EPS分別為0.04、0.81、1.01元/股（發(fā)行的股數(shù)按預(yù)案的假設(shè)，16年不攤薄）。
第三、京津冀水泥供給側(cè)改革將成為市場典范，后續(xù)有望通過一定的質(zhì)量、環(huán)保等手段并結(jié)合政府力量對落后低效的粉磨站、熟料產(chǎn)能進行淘汰，且進度有超預(yù)期可能。
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