水泥業(yè)：產(chǎn)業(yè)資本支持持續(xù)進行 投資價值漸顯
目前水泥行業(yè)的估值經(jīng)過股價的大幅回調(diào)已經(jīng)回到了相對安全的區(qū)間，PE已經(jīng)處于歷史底部，PB較底部還有20%左右的空間，而且不少水泥企業(yè)的噸EV和噸市值進入產(chǎn)業(yè)投資和并購成本區(qū)間，中長期投資價值漸顯。但是，我們同時認為，相對于前幾年市場主要擔憂產(chǎn)能供給的過快增長，目前時點市場對水泥的行業(yè)擔憂主要來自于對明年下游需求的悲觀，而需求影響的關(guān)鍵因素在于宏觀調(diào)控所帶來的信貸緊縮對于基建和房地產(chǎn)的投資影響，盡管在通脹壓力減緩后，政策已現(xiàn)微調(diào)，但是目前的力度還不足改變市場對于需求悲觀的預(yù)期。
2012年水泥股的投資節(jié)奏將持續(xù)跟需求緊密關(guān)聯(lián)，政策的放松力度和需求的改善程度將成為布局水泥股的重要考慮因素。同時，我們認為區(qū)域的選擇也同樣重要，建議關(guān)注區(qū)域景氣度有望提升的區(qū)域以及今年價格處于相對低位，明年價格同比有望正增長的區(qū)域。我們暫時維持水泥行業(yè)“同步大市”評級，建議重點關(guān)注冀東水泥、同力水泥、祁連山。
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