煤炭行業(yè)：價格風(fēng)險未完全釋放
上周，國內(nèi)和國際煤價總體平穩(wěn)，噴吹煤價格大幅回落
動力煤價格：坑口地價格保持平穩(wěn)，中轉(zhuǎn)地價格略有上漲，秦皇島庫存繼續(xù)下降，海運費略有回升。庫存的持續(xù)下降及價格的堅挺成為支持煤炭股上漲的一個重要理由，但與往年有所不同的是，今年的淡季不淡更多應(yīng)該來自于安全整頓導(dǎo)致的供應(yīng)緊縮，未來在供應(yīng)放松的壓力下，動力煤價格未來面臨較大回落壓力。
焦煤價格：焦煤價格繼續(xù)保持平穩(wěn)，多家上市公司下調(diào)銷售價格。未來一段時期，如果鋼鐵低迷的態(tài)勢繼續(xù)維持，且小煤礦復(fù)產(chǎn)驗收工作導(dǎo)致產(chǎn)能釋放，焦煤價格將面臨較大下調(diào)壓力。
噴吹煤價格：上周噴吹煤價格大幅回落，原因在于焦炭價格的持續(xù)下跌所帶來的壓力，預(yù)計噴吹煤價格繼續(xù)調(diào)整空間將較為有限，因為目前價位已經(jīng)接近去年11月份的低點。
無煙煤價格：總體保持平穩(wěn)，局部地區(qū)有所上漲。考慮到下游尿素價格總體保持在高位并已經(jīng)進(jìn)入旺季，且無煙煤目前價位仍處于前期低點，未來有望繼續(xù)保持平穩(wěn)。
國際煤價：需求疲軟導(dǎo)致國際煤價上周繼續(xù)低位運行，考慮到2009年國際動力煤長協(xié)價格在70美元/噸左右，以及石油價格的支撐作用，未來國際動力煤價格繼續(xù)回落的空間將會有限。
評級：上周煤炭股表現(xiàn)繼續(xù)好于大盤，除了秦皇島庫存下降、動力煤合同價格上漲預(yù)期增強(qiáng)等行業(yè)層面利好因素之外，主要煤炭公司在公布好于預(yù)期的2008年報的同時，對2009年業(yè)績的樂觀展望也使得市場對煤炭公司2009年業(yè)績及業(yè)績的確定性大幅提升，由此帶來對行業(yè)整體估值水平的提升。我們在基于基本面繼續(xù)維持行業(yè)“中性”評級的同時，認(rèn)為在2009年業(yè)績確定性大幅提升的情況下，煤炭股估值依然具有進(jìn)一步提升空間，建議重點關(guān)注一季報預(yù)計有較好表現(xiàn)的潞安環(huán)能、蘭花科創(chuàng)、西山煤電、國投新集，同時，建議關(guān)注有望受益合同價格上漲，且合同比重高的動力煤公司中煤能源、中國神華。
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