華東市場：行業(yè)供求向好趨勢不改
摘要：行業(yè)供求向好趨勢不改，成本上漲因素可以轉嫁
供給方面：從新建產能來看，07年新增熟料產能8900萬噸，同比僅增加500萬噸，2007年新增產能比較合理，考慮到信貸導向、項目審批及投資回報等因素，我們認為水泥行業(yè)已經不具備盲目投資的可能；從落后產能淘汰來看，2007年累計淘汰落后產能約8700萬噸，隨著《通用硅酸鹽水》新標準于6月1日正式實施，將取消P.O 32.5、32.5R級水泥，這對立窯水泥沖擊很大，我們對落后產能淘汰達到預期持樂觀態(tài)度。
需求方面：我們預計08-09年FAI增速在22%、18-20%的水平，主要基于以下幾方面因素：（1）新農村、中西部建設承接東部建設；（2）我國城市化正處于加速發(fā)展階段；（3）政府換屆因素：（4）災后重建因素。按照水泥需求增速與FAI增速約0.5的彈性系數，則08-09 年的水泥需求增速仍有望保持11%、9%的水平。
成本上漲因素可以轉嫁：根據我們對水泥行業(yè)供需格局的分析，我們認為未來2 年水泥行業(yè)供求關系仍將持續(xù)向好具體參見我們關于《水泥行業(yè)2008年二季度策略報告》。由于水泥下游主要需求如基建、房地產等對水泥價格波動不十分敏感，我們認為只要水泥行業(yè)供需好轉格局不改，水泥成本上漲是可以完全轉嫁的。
華東市場供求關系改善明顯，看好華東水泥市場的表現
根據我們08年二季度水泥行業(yè)策略報告的觀點，盡管華東市場的泥需求增速較慢，但供給增速遠低于需求增速，供求關系向好趨勢明顯，我們看好華東水泥市場的表現。
去年四季度華東水泥市場的表現沒有達到預期，主要是由于07年四季度由于海運費大幅上漲等因素導致出口回流，從今年一季度情況來看，隨著海運費的高位回落，1-2月份水泥出口同比增長34.52%，水泥出口的大幅回升將促進華東地區(qū)供求格局的改善。
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