背景：

　　3月12日，招商銀行與中國(guó)中材集團(tuán)公司在北京簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，獲得60億元授信。資金準(zhǔn)備充裕后，中國(guó)中材將具體實(shí)施與冀東水泥聯(lián)手打造北方水泥的計(jì)劃，同時(shí)還可能有進(jìn)一步行業(yè)整合動(dòng)作。

　　根據(jù)此次協(xié)議約定，2008-2010年，招商銀行將向中國(guó)中材集團(tuán)公司提供60億元戰(zhàn)略合作授信額度。該協(xié)議的簽訂標(biāo)志著雙方的合作邁上一個(gè)新的臺(tái)階。

　　銀聯(lián)信分析：

　　一、我國(guó)行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

　　我國(guó)是建材生產(chǎn)大國(guó)，水泥、平板玻璃及陶瓷產(chǎn)品的產(chǎn)量已位居世界第一，新型建材與其同步也取得了超常規(guī)發(fā)展。建材行業(yè)從1999年起至今已組織實(shí)施了20個(gè)國(guó)債技改項(xiàng)目，總投資達(dá)42.9億元。

　　2007年建材生產(chǎn)、銷售、效益和出口大幅增長(zhǎng)，建材產(chǎn)品價(jià)格穩(wěn)中有升，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整取得新進(jìn)展。

　　1、水泥

　　2月份水泥價(jià)格環(huán)比小幅上漲。2月份單月全國(guó)主要水泥品種價(jià)格同比、環(huán)比均上漲，其中P.O32.5級(jí)水泥均價(jià)同比上漲11.9%，環(huán)比上漲0.87%；P.O42.5級(jí)水泥均價(jià)同比上漲11.12%，環(huán)比上漲0.96%。分區(qū)域看，華中、華南、西南區(qū)域的水泥價(jià)格漲幅大于其它區(qū)域。

　　產(chǎn)銷率較1月份有所下降。從產(chǎn)銷率、庫(kù)存率方面來(lái)看，全國(guó)重點(diǎn)聯(lián)系企業(yè)2月份的單月水泥產(chǎn)量為2541.47萬(wàn)噸；單月水泥銷量為2377.04萬(wàn)噸；單月產(chǎn)銷率為93.53%，較上月下降4個(gè)百分點(diǎn)；單月庫(kù)存量為1117.34萬(wàn)噸，庫(kù)存率43.96%。除了一季度是水泥行業(yè)的銷售淡季之外，產(chǎn)銷率的下降和庫(kù)存率的上升主要是由于雪災(zāi)造成多數(shù)水泥企業(yè)停產(chǎn)和水泥運(yùn)輸受阻。截止2月底水泥企業(yè)陸續(xù)送電、送水恢復(fù)生產(chǎn)。

　　2、玻璃

　　2月份，玻璃價(jià)格較1月小幅上漲。重點(diǎn)聯(lián)系企業(yè)各類浮法玻璃均價(jià)同比、環(huán)比的平均漲幅分別為10.52%和1.19%，其中，4ｍｍ浮法玻璃同比漲幅最大，為12.31%；3ｍｍ浮法玻璃環(huán)比漲幅最大，為2.92%。產(chǎn)量方面，2月份累計(jì)生產(chǎn)平板玻璃8461.9萬(wàn)重量箱，同比增長(zhǎng)12.3%。

　　二、行業(yè)面臨發(fā)展機(jī)遇

　　1、房地產(chǎn)依舊是拉動(dòng)建材行業(yè)的主要因素

　　房地產(chǎn)投資是影響水泥、玻璃需求的原因之一。出于對(duì)08年房地產(chǎn)宏觀調(diào)控的擔(dān)憂，市場(chǎng)對(duì)于水泥、玻璃行業(yè)的需求增長(zhǎng)情況有所顧忌。我們認(rèn)為，商用地產(chǎn)并不在此次宏觀調(diào)控的范圍之內(nèi)，再加上經(jīng)濟(jì)適用房、廉租房的建設(shè)，08年房地產(chǎn)行業(yè)即便受到宏觀調(diào)控的影響，增幅有所回落，也不會(huì)出現(xiàn)大幅下降的狀況。因此房地產(chǎn)投資部分對(duì)于水泥、玻璃的大量需求依然存在，依然是帶動(dòng)建材行業(yè)的主要因素。

　　2、節(jié)能降耗，減輕企業(yè)成本壓力

　　煤炭、用電等成本的上升對(duì)水泥、玻璃、陶瓷等行業(yè)利潤(rùn)水平產(chǎn)生一定影響，但是，目前正在興起的低溫余熱發(fā)電及節(jié)能降耗措施卻有效減輕了企業(yè)的成本壓力。

　　低溫余熱發(fā)電是通過(guò)回收熟料生產(chǎn)過(guò)程中排放的溫度在300—400℃的中低溫廢氣所含的熱量來(lái)發(fā)電。該廢氣轉(zhuǎn)化成電能，能有效降低水泥生產(chǎn)過(guò)程中的能耗，為整個(gè)行業(yè)帶來(lái)一定的經(jīng)濟(jì)效益。截止07年2月，已有31家水泥生產(chǎn)企業(yè)的47條新型干法生產(chǎn)線投入運(yùn)行了純低溫余熱發(fā)電，總裝機(jī)容量達(dá)23.978萬(wàn)千瓦，對(duì)應(yīng)熟料產(chǎn)能4700萬(wàn)噸，噸熟料發(fā)電能力達(dá)37.3千瓦時(shí)。按照《關(guān)于加快水泥工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的若干意見》中指出的，到2010年將在40%的新型干法水泥生產(chǎn)線上裝備純低溫余熱發(fā)電。按此計(jì)算，2007-2010年需在2.4億噸新型干法熟料產(chǎn)能生產(chǎn)線上安裝余熱發(fā)電，累計(jì)發(fā)電量達(dá)到90億千瓦；08年一年將在0.6億噸熟料生產(chǎn)線上安裝，發(fā)電量達(dá)22.3億千瓦時(shí)，節(jié)約標(biāo)準(zhǔn)煤80萬(wàn)噸。

　　3、我國(guó)建材行業(yè)大型企業(yè)集團(tuán)迅速發(fā)展

　　我國(guó)建材行業(yè)大型企業(yè)集團(tuán)迅速成長(zhǎng)，在行業(yè)中的主導(dǎo)地位和作用日益顯現(xiàn)。建材行業(yè)大型企業(yè)集團(tuán)及一批優(yōu)質(zhì)上市公司的形成和發(fā)展是建材工業(yè)由大變強(qiáng)的標(biāo)志。目前，年生產(chǎn)能力在1000萬(wàn)噸以上的水泥企業(yè)有9家，其水泥熟料已占全國(guó)水泥熟料產(chǎn)量的18%，占新型干法水泥熟料產(chǎn)量的36%。此外，13家年產(chǎn)量在1000萬(wàn)重量箱以上的大型玻璃企業(yè)產(chǎn)量占平板玻璃總量的51%，占浮法玻璃總量的63%。區(qū)域布局更趨合理。

　　隨著國(guó)有企業(yè)改制、并購(gòu)重組步伐加快，民營(yíng)企業(yè)比重大幅度上升，已躍居首位，其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、工業(yè)增加值、利潤(rùn)總額均居建材工業(yè)各種不同經(jīng)濟(jì)類型企業(yè)的首位。股份制公司平均資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)1.9億元。

　　建材工業(yè)依然是朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，成為吸引各方面投資的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)。2006年建材工業(yè)完成固定資產(chǎn)投資額1547億元，為2002年的4倍。投資結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)多元化格局，企業(yè)自籌、社會(huì)民間資本等成為投資主要來(lái)源。

　　三、銀行信貸機(jī)會(huì)投資提示

　　2008年建材行業(yè)仍將延續(xù)上一季度的良好發(fā)展態(tài)勢(shì)，建材投資仍將保持較高增長(zhǎng)，主要產(chǎn)品產(chǎn)量保持高速增長(zhǎng)，銷售同比大幅提高，價(jià)格穩(wěn)中有升，效益明顯提高，但出口增幅可能會(huì)出現(xiàn)回落。

　　2007年建材工業(yè)總產(chǎn)值增長(zhǎng)15%；水泥統(tǒng)計(jì)產(chǎn)量超過(guò)13億噸，增幅在10%以上；平板玻璃統(tǒng)計(jì)產(chǎn)量4.8億重箱，增幅在10%左右；出口創(chuàng)匯145億美元，增長(zhǎng)15%左右；盡管有原材料、燃料、電力、運(yùn)輸價(jià)格上漲等不利因素影響，建材行業(yè)盈虧相抵后實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額仍可望達(dá)到650億元以上，仍將比上年有較大幅度增長(zhǎng)。

　　基于2008年對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的良好預(yù)期，隨著建材消費(fèi)旺季的到來(lái)，預(yù)計(jì)建材產(chǎn)品的銷售將呈現(xiàn)良好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，建材工業(yè)生產(chǎn)將繼續(xù)保持穩(wěn)定快速增長(zhǎng)，全行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)將比上年有較大幅度增長(zhǎng)。同時(shí)，節(jié)能減排和結(jié)構(gòu)調(diào)整依然是建材行業(yè)運(yùn)行的主旋律，國(guó)家將繼續(xù)加大對(duì)節(jié)能減排工作的推進(jìn)力度，進(jìn)一步促進(jìn)行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

　　建議銀行繼續(xù)關(guān)注建材行業(yè)的發(fā)展，建材產(chǎn)品的價(jià)格持續(xù)創(chuàng)出歷史新高，并且價(jià)格進(jìn)一步延續(xù)尚需政策深入支持背景下，具有相對(duì)抗周期性波動(dòng)的企業(yè)應(yīng)成為投資首選，特別是在成本降低上仍有空間的企業(yè)。