截止4月30日，全國30余家水泥上市公司2014年的經(jīng)營業(yè)績均已披露（本文整理了29家水泥上市公司），幾家歡樂幾家愁。盈利是公司經(jīng)營的主要目標(biāo)。企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的好壞最終可通過企業(yè)的盈利能力來反映。盈利能力通常是指企業(yè)在一定時期內(nèi)賺取利潤的能力。究竟2014年水泥上市公司盈利能力哪家強(qiáng)，本文試通過企業(yè)的銷售經(jīng)營、資產(chǎn)回報、每股收益等三個方面來綜合反映。

1.企業(yè)銷售經(jīng)營能力比較

  由于企業(yè)在擴(kuò)大銷售的同時，其銷售費(fèi)用、財務(wù)費(fèi)用、管理費(fèi)用的大幅增加，企業(yè)凈利潤并不一定會同比例的增長，甚至并一定負(fù)增長。企業(yè)銷售凈利潤率與毛利率的差別在于企業(yè)對三項費(fèi)用（財務(wù)費(fèi)用、管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用）及營業(yè)稅金的控制。銷售期間費(fèi)用率能直接反映企業(yè)的成本費(fèi)用控制能力，這也是優(yōu)劣勢企業(yè)實力差異最直接的體現(xiàn)。該指標(biāo)越低越好，說明企業(yè)對三項費(fèi)用等控制能力較強(qiáng)。當(dāng)銷售期間費(fèi)用率大于銷售毛利率時，則說明企業(yè)盈利相當(dāng)困難。

  2014年，安徽海螺、華潤水泥、臺泥國際三家水泥企業(yè)的銷售毛利率在30%以上，但安徽海螺的銷售凈利率為19.03%，明顯高于其余兩家企業(yè)。其區(qū)別就在于海螺對企業(yè)三費(fèi)及營業(yè)稅金的控制。安徽海螺、臺泥國際對企業(yè)三費(fèi)控制不分伯仲，華潤水泥稍遜一籌，臺泥國際在營業(yè)稅金方面則弱于海螺水泥。

  值得注意的是，塔牌集團(tuán)、上峰水泥、萬年青、亞洲水泥、四川雙馬的三費(fèi)控制能力不俗，為企業(yè)在銷售毛利不佳時創(chuàng)造盈利空間。塔牌集團(tuán)、四川雙馬的期間費(fèi)用率在10%以內(nèi)，為民營企業(yè)和外資企業(yè)在成本費(fèi)用控制方面的優(yōu)秀代表。東吳水泥由于企業(yè)規(guī)模明顯較小，三費(fèi)控制較為容易，僅為6.07%，可比性較弱。

  而祁連山、華新水泥、寧夏建材、中國建材、天瑞水泥、同力水泥、山水水泥等企業(yè)在擴(kuò)大銷售的同時，期間費(fèi)用高企，大大削弱了企業(yè)盈利能力。企業(yè)仍需注意改進(jìn)經(jīng)營管理，修煉內(nèi)功，提高盈利水平。

  冀東水泥、青松建化、西水股份、ST獅頭的銷售期間費(fèi)用率大于銷售毛利率時，其企業(yè)盈利相當(dāng)困難。

表1: 2014年29家水泥上市公司銷售毛利率、期間費(fèi)用及凈利率比較

數(shù)據(jù)來源：上市公司財報，中國水泥研究院整理

2. 企業(yè)資產(chǎn)盈利能力比較

  2014年，所統(tǒng)計的29家水泥上市公司中，上峰水泥、萬年青的凈資產(chǎn)收益率在23%以上，獨(dú)占鰲頭，顯示其企業(yè)的自有資本獲取凈收益的卓越能力。塔牌、尖峰、金圓、華新、海螺、祁連山、巢東股份凈資產(chǎn)收益率在10%~16%，其自有資本獲益能力良好。中材股份、西部水泥、冀東水泥、青松建化、ST獅頭5家企業(yè)的凈資收益率不足1%，企業(yè)運(yùn)營效益極低，對企業(yè)投資人、債權(quán)人已產(chǎn)生重大威脅。

  總資產(chǎn)報酬率在10%以上的有7家，遠(yuǎn)高于市場企業(yè)。它們分別是海螺、金圓、上峰、塔牌、萬年青、尖峰和華潤，表明這些企業(yè)運(yùn)用全部資產(chǎn)的總體獲利能力優(yōu)異，企業(yè)的資產(chǎn)運(yùn)營卓有成效。而青松建化、西水股份、ST獅頭處于底部，甚至為負(fù)，企業(yè)資產(chǎn)獲利能力微弱。

  萬年青、上峰水泥、塔牌、尖峰及海螺的資本回報率在10%以上，表明公司創(chuàng)造價值的能力顯著高于其他企業(yè)。華潤水泥、金圓股份亦有不俗的價值創(chuàng)造能力。

表2: 2014年29家水泥上市公司總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率及資本回落率比較

數(shù)據(jù)來源：上市公司財報，中國水泥研究院整理

3.企業(yè)每股收益能力比較

  2014年，安徽海螺的每股收益高居所統(tǒng)計的29家上市公司之首，每股收益2.07元，顯示其強(qiáng)大的盈利能力，每股凈資產(chǎn)也高達(dá)12元之多；隨其后的，萬年青、中國建材的每股收益超過1元；華新、尖峰、祁連山等9家企業(yè)的每股收益在0.5元以上。四川雙馬、冀東水泥、西部水泥、青松建化的每股收益微乎其微，ST獅頭甚至虧損。

表3: 2014年29家水泥上市公司每股收益、每股凈資產(chǎn)比較

數(shù)據(jù)來源：上市公司財報，中國水泥研究院整理