江西水泥：進(jìn)一步向下游延伸產(chǎn)業(yè)鏈
江西水泥（000789）5月30 日公告，宣布對子公司江西于都南方萬年青水泥有限公司同比例增資，收購鄱陽縣恒泰商品混凝土有限公司全部股權(quán)，進(jìn)一步向下游延伸產(chǎn)業(yè)鏈，擴(kuò)大混凝土產(chǎn)能。
繼續(xù)向下延伸產(chǎn)業(yè)鏈，擴(kuò)大混凝土產(chǎn)能
江西水泥近年來逐漸加快商砼產(chǎn)業(yè)布局，向下游延伸產(chǎn)業(yè)鏈。江西水泥去年建成萬年、瑞金、于都、興國商品混凝土攪拌站，重組了鄱陽恒基、贛州永固、江西昊鼎等3家商砼企業(yè)，目前，江西水泥在贛東北、贛南、南昌、撫州等區(qū)域擁有商品混凝土攪拌站已經(jīng)達(dá)到18個(gè)，混凝土產(chǎn)能730萬方，此次收購恒泰商品混凝土江西水泥100%股權(quán)后，混凝土規(guī)模進(jìn)一步增加。江西水泥2012年商品混凝土銷量174.18萬方，2011年僅11.1萬方，同比大幅增長，由于銷量大幅增加，混凝土業(yè)務(wù)收入占比由2011年的不足1%大幅提高至11%，毛利率提升4個(gè)點(diǎn)至24%，利潤占比提高至14.5%。
江西水泥混凝土產(chǎn)業(yè)目標(biāo)是2015年底，產(chǎn)能達(dá)到2000萬方，今年銷售目標(biāo)是600萬方，是2012年的3.4倍，按照300元/噸和江西水泥目標(biāo)收入，今年年底混凝土收入占比近30%。混凝土銷售半徑相比水泥更小，隨著江西水泥區(qū)域內(nèi)產(chǎn)能擴(kuò)張將帶來市場集中度和盈利能力提升。
江西水泥受益區(qū)域水泥市場量價(jià)齊升
今年前4月江西省水泥產(chǎn)量同比增速24%，高于全國均值8%為16個(gè)點(diǎn)，一方面跟去年同期基數(shù)低有關(guān)，另一方面也跟區(qū)域水泥需求回升、供給增速下降有關(guān)。以價(jià)格為例，今年3月南昌水泥價(jià)格僅280元/噸，目前價(jià)格漲至400元/噸，上漲幅度42%，與去年同期價(jià)格相比，高出30%；在水泥供給層面近年來新增產(chǎn)能明顯下降，2010、2011、2012年新增熟料產(chǎn)能1159、589、155萬噸，2012年產(chǎn)能增速僅2.8%，低于去年江西水泥產(chǎn)量增速7%4個(gè)百分點(diǎn)，今年新增產(chǎn)能在300萬噸左右，增速較低，相對于今年需求增長，供需環(huán)境繼續(xù)好轉(zhuǎn)，水泥價(jià)格維持目前高位或小幅上升概率大。
江西水泥作為江西省最大的水泥江西水泥，除了受益區(qū)域水泥價(jià)格提升外，今年煤炭價(jià)格進(jìn)入下行通道，進(jìn)一步推動(dòng)毛利率提高，江西水泥去年二季度毛利率15%，估計(jì)今年二季度毛利率23%左右，二季度利潤大幅好轉(zhuǎn)，去年江西水泥凈利潤同比下降62%，低基數(shù)為今年利潤彈性增長提供充分條件。
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