全國水泥價格走勢繼續(xù)分化
上周跟蹤的31省主要城市水泥價格保持平穩(wěn)運行。但廣西地區(qū)除南寧主市場外，桂林、貴港、玉林、柳州等地水泥價格均出現(xiàn)普漲，累計上漲20—30元/噸。
進入5月份以來，廣西大部分地區(qū)價格出現(xiàn)持續(xù)小幅上漲，不同地區(qū)漲幅在20—30元/噸。由于去年新開工項目工程較多，促使今年水泥需求較為強勁，推動水泥價格穩(wěn)步上漲。
動力煤價格上周繼續(xù)上漲，集中在華北、中南地區(qū)，我們跟蹤的城市中：北京、太原有10—15元/噸的上漲，廣州、鄭州、長沙的漲幅在20－40元/噸。據(jù)我們煤炭研究小組判斷，隨著用電高峰的逐漸到來，國內(nèi)動力煤價格或?qū)⒕S持上漲態(tài)勢，水泥企業(yè)生產(chǎn)成本面臨小幅上升壓力，但符合預(yù)期。
5月27日，在全國工業(yè)系統(tǒng)淘汰落后產(chǎn)能工作會議中，工業(yè)和信息化部向各地下達2010年18個行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能的目標(biāo)任務(wù)，其中水泥淘汰任務(wù)為水泥9155萬噸，玻璃648萬重量箱，限期今年第3季度前全部關(guān)停。較5月初方案不僅規(guī)模幾乎翻倍，而且具體配套的手段得以落實，我們認(rèn)為，此次“重拳”出擊之下，淘汰落后產(chǎn)能的執(zhí)行力度將大大增強，2009年底全國還有落后水泥總產(chǎn)能約3億噸，這部分落后產(chǎn)能將在2012年底淘汰完畢，那么平均每年將淘汰量約1億噸。根據(jù)“十一五”期間的經(jīng)驗，我們預(yù)期至2012年底實際淘汰量或?qū)⒊?億噸。對落后產(chǎn)能的大力淘汰和新項目的嚴(yán)格核準(zhǔn)將使得今年下半年開始水泥供給增長大幅收縮，長期以來過剩的局面將開始進入徹底扭轉(zhuǎn)的階段，2011年開始企業(yè)的盈利預(yù)期和估值水平都將獲得提升。
目前水泥行業(yè)估值較為充分地反映了市場對水泥需求下滑的悲觀預(yù)期，近期保障房責(zé)任書的簽署及落后產(chǎn)能淘汰政策的出臺，將有助于恢復(fù)市場對水泥行業(yè)景氣狀況的信心，帶來階段性估值向上修復(fù)的機會。維持對行業(yè)的“增持”評級，目前重點推薦水泥股排序為：新疆水泥股、冀東水泥、海螺水泥、亞泰集團、塔牌集團、祁連山、華新水泥。
水泥行業(yè)中最有投資價值的區(qū)域依然為新疆：中央新疆經(jīng)濟工作會議于近期召開，新疆區(qū)域振興規(guī)劃隨后也會出臺，大規(guī)模固定資產(chǎn)投資將拉動水泥需求旺盛，行業(yè)成長空間遠大于其他地區(qū)；加上新增產(chǎn)能受限，未來新疆水泥價格大幅上漲幾成定局。
上周全國價格總體保持穩(wěn)定，部分地區(qū)有漲跌波動但幅度較小，上期周報中提到的河北潤安4700T/D生產(chǎn)線中首條已于5月28日點火，華北華東廠家都在積極出貨，迎接可能到來的降價。
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