中聯(lián)重科:主業(yè)受益經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇穩(wěn)步增長(zhǎng)
中聯(lián)重科(000157)主要從事混凝土機(jī)械成套設(shè)備、起重設(shè)備、路面機(jī)械、水平定向鉆孔設(shè)備等產(chǎn)品及配套件的開發(fā)、生產(chǎn)、銷售和租賃。其中，制造業(yè)收入占主營(yíng)收入的100%。公司是一家高科技上市公司，是中國(guó)工程機(jī)械裝備制造龍頭企業(yè)，是全國(guó)最大的基礎(chǔ)設(shè)施重大裝備的研究、制造基地之一。公司2009-2011年綜合每股盈利預(yù)測(cè)值分別為1.28、1.59和1.95元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率為21、17和14倍;當(dāng)前共有25位分析師跟蹤，13位分析師建議“強(qiáng)力買入”，10位分析師建議“買入”，2位分析師建議“觀望”，綜合評(píng)級(jí)系數(shù)1.56。
不同于國(guó)內(nèi)其它工程機(jī)械公司，公司依靠并購(gòu)取得了高成長(zhǎng)，這種成長(zhǎng)模式看似劍走偏鋒，實(shí)則穩(wěn)健成長(zhǎng)。三大因素支持公司成功并購(gòu)：(1)人性化的并購(gòu)之道;(2)富有激勵(lì)的事業(yè)部制度;(3)行業(yè)處于成長(zhǎng)期。隨著公司收購(gòu)在市場(chǎng)的認(rèn)同度越來越高，國(guó)泰君安預(yù)計(jì)公司估值水平有望同其實(shí)力一樣，躋身國(guó)內(nèi)第一梯隊(duì)。
在實(shí)現(xiàn)對(duì)CIFA收購(gòu)后，公司躍居為全球最大混凝土設(shè)備企業(yè)，目前整合初見成效，CIFA年內(nèi)將扭虧為盈，混凝土業(yè)務(wù)正朝著“成本中國(guó)化、技術(shù)品牌高端化”的方向發(fā)展。從國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)來看，在房地產(chǎn)帶動(dòng)下，國(guó)內(nèi)中西部地區(qū)城鎮(zhèn)化顯著加快，基于房地產(chǎn)成長(zhǎng)空間及預(yù)拌混凝土的提升空間，國(guó)泰君安定量測(cè)算得出混凝土機(jī)械未來三年CAGR達(dá)23.4%。
浦沅起重機(jī)自03年收購(gòu)以來一直處于快速成長(zhǎng)期，目前占據(jù)著公司收入近半壁江山。在4萬(wàn)億投資帶動(dòng)下，起重機(jī)成為最先復(fù)蘇的工程機(jī)械產(chǎn)品之一，今年1-9月公司銷量同比增速14%?；趯?duì)大型基建項(xiàng)目、石化、風(fēng)電及核電等領(lǐng)域投資的樂觀預(yù)期，國(guó)泰君安預(yù)計(jì)起重機(jī)業(yè)務(wù)未來三年CAGR為28.9%。
在收購(gòu)新黃工之后，借助其技術(shù)平臺(tái)，加上中聯(lián)的管理及資金優(yōu)勢(shì)，挖掘機(jī)在今年投放市場(chǎng)后反響不錯(cuò)，明年4月產(chǎn)能將增至4000臺(tái)，市場(chǎng)表現(xiàn)值得期待。
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