中國(guó)社科院余永定：徐工賣給外資不合理
懸而未決的徐工收購(gòu)案爭(zhēng)論不斷。中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所所長(zhǎng)余永定昨日對(duì)上海東方早報(bào)記者表示，通過(guò)出售股權(quán)方式換取外國(guó)資金、技術(shù)或管理，并不是國(guó)企改革的必要條件。不管在企業(yè)來(lái)看如何合理，單從國(guó)家角度來(lái)看，為了2.5億美元而把徐工這樣的龍頭企業(yè)賣給海外投資者的不合理性是顯而易見(jiàn)的。
針對(duì)爭(zhēng)論不斷的徐工收購(gòu)案，余永定從國(guó)家國(guó)際收支平衡這一新的角度提出了自己的看法。他認(rèn)為，在中國(guó)外匯儲(chǔ)備很快就會(huì)突破1萬(wàn)億美元的情況下，通過(guò)出售股權(quán)的辦法來(lái)推進(jìn)國(guó)企改革，需要從國(guó)家的角度進(jìn)行成本效益分析。
身兼央行貨幣政策委員會(huì)委員的余永定昨日接受上海東方早報(bào)記者采訪時(shí)表示，當(dāng)前中國(guó)國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄明顯高于投資，國(guó)企重組或改制的資金完全可以通過(guò)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)或其他途徑獲得，不一定要引進(jìn)外資。目前，包括國(guó)企股權(quán)置換而來(lái)的外匯，正同其他貿(mào)易盈余一道，不斷推高中國(guó)的外匯儲(chǔ)備，這一方面造成了國(guó)內(nèi)流動(dòng)性過(guò)剩，給央行緊縮調(diào)控形成了掣肘，另一方面也令國(guó)家資金承受了較高的匯率風(fēng)險(xiǎn)。
余永定承認(rèn)，引資戰(zhàn)略投資者有助于引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，使用現(xiàn)金或負(fù)債的方式直接購(gòu)買相關(guān)技術(shù)、聘請(qǐng)國(guó)外職業(yè)經(jīng)理人將更為合算，“只有當(dāng)外國(guó)投資者擁有股權(quán)才能引入先進(jìn)技術(shù)、先進(jìn)管理和銷售網(wǎng)絡(luò)的情況是很少見(jiàn)的。日本、韓國(guó)都是通過(guò)直接引進(jìn)而非股權(quán)置換的方式實(shí)現(xiàn)技術(shù)更新和管理改善的。除此之外，國(guó)內(nèi)招商銀行拒絕引入戰(zhàn)略投資者，轉(zhuǎn)而聘請(qǐng)海外專業(yè)人才獲得的成功也值得借鑒?！?/FONT>
余永定認(rèn)為，當(dāng)前中國(guó)外匯儲(chǔ)備不斷攀高的一個(gè)重要原因在于，許多引入外資的企業(yè)根本沒(méi)有用所獲得的外匯購(gòu)買外國(guó)設(shè)備和其他產(chǎn)品。這些外匯僅僅被賣給央行，而央行只好用該筆外匯購(gòu)買美國(guó)國(guó)庫(kù)券。在這種情況下，引資國(guó)并未能夠利用任何外國(guó)實(shí)際資源，外國(guó)資金繞了一個(gè)圈子又流了出去。實(shí)際所發(fā)生的變化只是國(guó)內(nèi)股權(quán)與國(guó)外債權(quán)之間的置換。引資國(guó)取得美國(guó)國(guó)庫(kù)券利息收入，而外國(guó)投資者取得投資利潤(rùn)收入。
余永定認(rèn)為，像徐工這樣的龍頭企業(yè)，其所需要的資金完全可以通過(guò)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)籌措，并且很有可能在未來(lái)幾年內(nèi)就可以收回，并不需要將超過(guò)80%的股權(quán)和收益贈(zèng)與他人。從國(guó)家的角度來(lái)看，為了2.5億美元而把徐工這樣的龍頭企業(yè)賣給海外投資者是不合理的。
余永定表示，2005年中國(guó)企業(yè)海外上市已經(jīng)引入數(shù)百億美元，預(yù)計(jì)將來(lái)通過(guò)收購(gòu)與兼并流入資金的數(shù)量很可能會(huì)繼續(xù)增加。在當(dāng)前中國(guó)國(guó)際收支失衡日益明顯的情況下，通過(guò)出售股權(quán)方式進(jìn)一步引入大量外國(guó)資金值得商榷。
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徐工收購(gòu)案
去年10月，全球最大私人股權(quán)投資基金之一的美國(guó)凱雷集團(tuán)以相當(dāng)于2.5億美元的價(jià)格，擬購(gòu)買徐工集團(tuán)所持有的85%徐工機(jī)械股權(quán)。如果成功，這將成為我國(guó)大型國(guó)有企業(yè)改制進(jìn)程中，首個(gè)外資控股收購(gòu)案例。然而，這一方案受到民營(yíng)企業(yè)三一重工執(zhí)行總裁向文波的強(qiáng)烈指責(zé)，他認(rèn)為徐工除了遭到賤賣外，還可能讓中國(guó)失去戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)的主導(dǎo)權(quán)。他還表示三一愿意全盤接受凱雷方案，并加價(jià)30%甚至更高價(jià)錢購(gòu)買徐工。
這一事件隨后引發(fā)了一系列討論，爭(zhēng)論的焦點(diǎn)大多集中于國(guó)家安全、貿(mào)易保護(hù)以及內(nèi)外資待遇等方面。
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